神农集团获8家机构调研：公司饲料板块外销量不大，每年在10多万吨左右，主要饲料是要满足自身猪场使用的情况下，适当对外做一些销售（附调研问答）

神农集团（605296）6月12日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年6月9日接受8家机构调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司。 投资者关系活动主要内容介绍： 【介绍环节】产能情况：母猪产能6.7万头，经产母猪存栏量在6.6万头，现有母猪产能已经达到满负荷运营，后备母猪存栏2.7万头，5.6万头在建母猪场规模，预计2023年底或2024年初交付使用，其中还有4.8万头猪场在办手续，这4.8万头产能预计2024年上半年交付使用，到2024年，公司母猪存栏规模可达17万头。 出栏情况：随着猪场建设，预计今年出栏150万头，1-5月份出栏量56万头，同比增长47%。明年计划是200万头，但实际可能达到250万头，2025年公司要达到300万头出栏，实际可能会超过350万头，规划2027做到500万头，预计可以按期甚至提前达成。 成本情况：从成本端来看，公司生产成绩很稳定，近期养猪成本在15.3+元，完全成本在16.6元，去年完全成本在16.7元。 目前猪价低迷，但公司不关注猪价走势，按着公司计划再走，满负荷生产，保持成本领先，才能在行情来的时候有更好收益，公司不会因为猪价高低大幅调整生产计划，公司还是会主要做可控的事情，包括：将成本控制在最低、实现满负荷生产、降低死亡率、保持猪场健康度等。 【问答环节】

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问：公司基于什么原因在扩张上更快（明年能达到250万头，后年能达350万头），为什么上调明后年规划？

答：规划不算上调。公司前期做规划时，是基于自己找地的速度来规划产能的，没有考虑拿现成的土地。去年定规划的时候，有一些地还没有找到，后面从温氏转了一些资质手续已经办好的土地，公司变更一下就可以开工建设，所以发展快一些，整体建设提前了。

问：产能在不同地区的规划情况？

答：500万头的规划----云南300万头、广西100万头、广东100万头。目前在建项目中三个省份都有开工，包括广西有两个场，云南有两个场，广东有一个场。

问：目前饲料成本（豆粕、小麦）有下滑，饲料原料下滑是否传导到了公司的终端成本？

答：原料价格下跌的影响要看前期采购库存，如果有些公司前期原料库存大，那么原料价格下跌传导的可能慢一点，库存小的传导的快。原料下跌对公司成本是有一定影响的，基于公司养殖成本控制和原料价格下行，预计今年公司养殖成本目标是15元以内。

问：饲料板块外销情况如何？原料降价，毛利率有提升吗？

答：（1）公司饲料板块外销量不大，每年在10多万吨左右，主要饲料是要满足自身猪场使用的情况下，适当对外做一些销售。去年8月有一个50万吨的饲料厂投入使用，目前产能在120万吨左右。随着生猪存栏提升，达到300万头时，公司饲料厂基本满足自用。（2）毛利方面，公司的饲料在云南有一些品牌认可度，毛利率比较稳定，在10%以上，与同行相比处于较高水平。

问：公司资金情况很好，年报货币资金有10亿，资产负债率在13%左右，公司在资金利用效率方面有什么规划或安排吗？

答：（1）今年养猪行业整体亏损，公司也在亏损但亏损额度不大，再加上投资建设在快速开工，到3月底，公司只剩6个亿货币资金。（2）目前，公司有部份项目在建并将年内完工，今年预计会有13亿元的资本开支，再加上今年猪价不理想，因此，去年节余资金今年可能会用掉。（3）另外，银行也在做评级授信，如果资金出现短缺，公司可能也会寻求银行融资。（4）在做到300-500万头出栏量途中，公司会适当提高资产负债率，控制资产负债率不超过40%，这样也比较健康。

问：公司对未来猪价看法？

答：云南猪价全国最低，现在也只有13元多，其他省份猪价都会高几毛钱。但云南原料价格高，养殖成本又最高。目前猪价也比较难预测，在年初还比较乐观，现在不敢太乐观。从母猪存栏量、肥猪存栏量来看，今年整体行情不会太好，市场消费也没有预期好，但现在猪价最低时候已经过去，成本做得好的企业下半年会有2-3个月的行情，公司预计整体好行情会在明年，今年好行情的时间预计不会太长。公司不会赌行情，而是做可控的事情，目前工作重心是成本管控、降本增效，保证猪场健康度、提高存活率、提高PSY，调整饲料厂生产计划做到高效运营、降低生产成本。在发展方面公司会合理布局，走出云南，在广东、广西发展养殖业务。

问：成本现状及目标？降成本的路径？

答：目前养殖成本在15.3-15.4元，完全成本16.6元；本年养殖成本目标为15元以内，完全成本目标在15.8元。 能实现成本降低的原因：（1）公司规模在增长，期间费用会下降。（2）生产成本上，原料下跌会有影响。（3）加强满负荷运营管理，成本有下降空间，去年公司只考核了PSY和生产成本，没有考核出栏量和断奶数量，今年加上了量的考核。（4）新猪场逐步完工交付运营，健康度较高，生产成绩有提升空间。（5）公司今年走出云南向两广发展，两广区域比云南靠近港口，原料上更有优势，成本也会更低，目前公司在两广区域的代养业务已经展开。

问：广西结算成本与云南相比差异如何？

答：（1）从目前结算情况来看，广西比云南养殖成本低0.7-0.8元，广西成本在14元多。（2）从我们已合作的养殖户来看，广西代养理念、现代化程度、养殖水平比云南高，因此死亡率比云南低，养殖成本与云南相比也有明显下降。

问：公司成本低的原因是什么？

答：成本低的原因主要是健康度高，关键是控制好死亡率和PSY水平。其他原因包括：筛选优质的合作代养户和猪场；分区域管理，缩小管理半径，保证管理到位；公司现有10个母猪场，半数以上都是蓝耳双阴猪场，这种猪场PSY做到30以上是比较容易的；坚持“神农养殖模式”，即两点式运营（母猪场+保育育肥场）、全进全出（一栋猪舍一周关满小猪，之后就封闭运行至全部出栏）、适度规模（肥猪场建设规模一般控制在10栋以内，规模大的肥猪场生产成绩不如规模小的）。

问：公司代养户比例是多少？代养、自养成本有差别吗？

答：公司目前60%是代养，40%是自己养。 代养、自养成本没有太大差别，有一些代养甚至比公司自养成本更低。做代养公司在资本开支和环保方面压力也小很多，同时，地方政府也比较支持公司+农户的模式，能够带动农户发展;

调研参与机构详情如下：